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步步高溢價2億收購大股東資產被指利益輸送
2019-06-21 11:00 作者:魏度 來源:長江商報

區域零售業巨頭步步高(002251.SZ)仍在并購,但其盈利能力較弱。

6月18日晚間,步步高發布公告稱,擬自籌資金6.50億元收購控股股東步步高集團持有的湘潭步步高廣場商業管理有限公司(簡稱湘潭廣場商業公司)全部股東權益。

對于本次交易,步步高的說法是,有利于提高公司效益,保證公司市場規模和經營業績。

2008年上市的步步高,起家于湖南,輻射至西南地區,在湖南、廣西商業零售市場處于領先地位。

步步高的區域市場領先得益于收購。Wind數據顯示,2014年以來,步步高相繼收購了南城百貨100%股權、梅西商業91%股權,合計耗資18.02億元。

去年至今,除了上述擬收購湘潭廣場商業公司外,步步高還籌劃擬9.35億元收購郴州步步高100%股權及97套待售商鋪等資產。

長江商報記者發現,大舉收購后,步步高盈利能力并非增強了,反而有降低跡象。數據顯示,2014年至2016年,步步高凈利潤連續三年下降,去年,其扣除非經常性損益的凈利潤(扣非凈利潤)為1.17億元,同比下降3.27%。

實際上,步步高的凈利率極低,且連續4年下降。去年,公司實現營業收入184.56億元,而扣非凈利潤只有1.17億元,銷售凈利率低至0.87%。

備受關注的是,欲收購大股東資產的步步高資金并不充足。截至今年一季度末,公司短期債務為46.88億元,而貨幣資金只有18.42億元。此外,近幾年,公司資產負債率持續上升。

溢價四成收購大股東資產

步步高試圖借助并購鞏固其湖南零售市場地位,但這一次,溢價收購大股東資產招來利益輸送質疑。

根據公告,步步高宣布,擬采取自籌資金方式收購大股東步步高集團持有的湘潭廣場商業公司100%股權,交易價格為6.50億元。

資料顯示,湘潭廣場商業公司成立于2018年11月16日,至今才7個月。該公司由步步高集團以房地產實物共計4.54億元出資成立。公司主要實物資產為投資性房地產、固定資產—房屋建筑物,合計建筑面積78217.53平方米,以購買價格6.50億元計算,單價為8305.16元/平方米。

此次交易標的資產主要為上述投資性房地產及固定資產——房屋建筑物(含對應的無形資產——土地使用權)。其中投資性房地產位于湖南省湘潭市岳塘區建設南路102號的廣場湘潭店二期,共計商鋪3項,總建筑面積22727.33平方米(另附帶配套車庫7802.54平方米);固定資產——房屋建筑物同樣位于廣場湘潭店二期,共計商鋪5項,總建筑面積35304.48平方米(另附帶配套車庫12383.18平方米)。

上述標的資產已由步步高承租使用,租賃期限為2015年11月1日至2025年10月31日。

對于上述資產收購,步步高解釋,有利于提高公司效益,保證公司市場規模和經營業績。

暫且不論此項收購是否真的能提高公司資產質量及經營效益,僅交易價格,就備受市場質疑。

截至去年底,標的總資產為4.77億元、負債2346.02萬元,凈資產為4.53億元。此次收購采用資產基礎法評估,評估基準日為今年5月31日。截至5月31日,標的總資產為4.75億元、負債為2547.55萬元、凈資產4.49億元,股東全部權益評估值為6.50億元,評估增值2.01億元,溢價率為44.77%。

采用資產基礎法評估,標的成立時間不到7個月,就溢價了2.01億元,確實令人有些意外。

連續三年凈利率不足1%

*除《中國經營報》署名文章外,其他文章為作者獨立觀點,不代表中國經營網立場。

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